Ảnh minh họa.

“Vỡ” hoạch kinh doanh

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý IV/2024, CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP HCM (mã CII) ghi nhận doanh thu thuần đạt 757 tỷ đồng, giảm 1% so với cùng kỳ năm 2023. Biên lợi nhuận gộp đạt 51,4%, giảm so với mức 53,8% của cùng kỳ.

Doanh thu tài chính sụt giảm mạnh 67% so với quý IV/2023, đạt 188 tỷ đồng. Cùng chiều, chi phí tài chính giảm 27% về mức 358 tỷ đồng. Trong đó, chi phí lãi vay chiếm 315 tỷ đồng, giảm 20%. Chi phí bán hàng cũng được tiết giảm 33% về mức 23 tỷ đồng; chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 31% về mức 145 tỷ đồng.

Kết quả, doanh nghiệp lãi trước thuế 31 tỷ đồng, giảm 81% so với cùng kỳ. Nhờ được hoàn nhập 84 tỷ đồng chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại nên lãi sau thuế đạt gần 100 tỷ đồng, giảm 36% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lãi ròng (lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ) chỉ đạt gần 6 tỷ đồng, so với quý IV năm trước đạt 114 tỷ đồng.

Luỹ kế cả năm 2024, doanh thu thuần của công ty đạt 3.041 tỷ đồng, giảm 1,5% so với năm 2023; lợi nhuận sau thuế ghi nhận 639 tỷ đồng, tăng 73%; lãi ròng đạt 277 tỷ đồng, tăng 56%. Năm 2024, Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP HCM đặt mục tiêu tổng doanh thu đạt 4.194 tỷ đồng và lãi ròng 430 tỷ đồng, lần lượt giảm 11% và tăng 10% so với năm 2023. Với kết quả trên, công ty chỉ hoàn thành được 73% chỉ tiêu doanh thu và hơn 64% mục tiêu lợi nhuận năm.

Đáng chú ý, trong năm vừa qua, doanh thu bất động sản chỉ còn 325 tỷ đồng, giảm tới hơn 70% so với năm trước. Điều này khiến doanh thu thuần cả năm 2024 chỉ đạt 3.040 tỷ đồng, giảm 1,6%, bất chấp mảng thu phí giao thông tăng trưởng 51%.

Điều an ủi cho CII là mảng thu phí giao thông có giá vốn rất thấp, nên dù doanh thu suy giảm, lãi gộp năm 2024 vẫn tăng 45%, đạt 1.682 tỷ đồng, tương đương biên lãi gộp 55,3%, tăng mạnh so với mức 37,3% của năm trước.

Vay nợ đạt đỉnh gần 1 tỷ USD

Bây giờ nhắc đến CII có lẽ giới đầu tư sẽ liên tưởng đến một doanh nghiệp “yêu thích” vay nợ. Năm 2023 có thể coi là một năm CII có nhu cầu vay vốn đến mức khủng khiếp, bước sang năm 2024 mọi thứ có lẻ đạt mức “đỉnh điểm” khi vay nợ của doanh nghiệp đã đạt mức gần 1 tỷ USD.

Tại ngày 31/12/2024, dư nợ vay của CII đạt mức 20.340 tỷ đồng (chủ yếu là vay dài hạn), tăng 8% so với đầu năm. Nếu cộng thêm 2.826 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi, tổng số nợ vay mượn của công ty đã vượt quá 23.000 tỷ đồng, lập kỷ lục mới. Thực tế cho thấy, kể từ năm 2019 tới nay, nợ vay của CII đã tăng gần như liên tục qua các năm, từ 13.851 tỷ đồng lên 23.166 tỷ đồng.

Vay nợ của CII đạt mức kỷ lục trong năm 2024.

Nên nhớ, tại cuộc họp ĐHĐCĐ bất thường diễn ra ngày 15/1 vừa qua, cổ đông công ty tiếp tục thông qua kế hoạch phát hành 2 gói trái phiếu chuyển đổi ra công chúng. Gói đầu tiên có giá trị tối đa 2.000 tỷ đồng và gói thứ hai tối đa 2.500 tỷ đồng, với kỳ hạn 10 năm. Giá chuyển đổi được ấn định ở mức 12.500 đồng/cổ phần.

Dòng tiền thu từ đi vay năm 2024, dù giảm tới 42% so với năm trước, nhưng vẫn rất lớn, lên tới gần 10.000 tỷ đồng, phản ánh sự lệ thuộc vốn vay rất nặng của CII.

Hệ quả tất yếu là chi phí tài chính của công ty luôn ở trên mức nghìn tỷ đồng trong cùng giai đoạn: năm 2020 là 1.214 tỷ đồng, năm 2021 là 1.416 tỷ đồng, năm 2022 là 1.359 tỷ đồng, năm 2023 là 1.660 tỷ đồng và năm 2024 là 1.523 tỷ đồng.

Việc gia tăng vay mượn đã góp phần đẩy quy mô tổng nợ phải trả của CII lên mức 27.550 tỷ đồng, tăng 11% so với đầu năm. Con số này cao gấp 3 lần vốn chủ sở hữu, đồng nghĩa với việc 75% tổng tài sản của CII được hình thành từ nợ.

Điều đáng quan ngại hơn nữa là số dư người mua trả tiền trước ngắn hạn của công ty ngày càng ít, đến 31/12/2024 chỉ còn 158 tỷ đồng, giảm 55% so với đầu năm. Trong số này, tiền khách mua bất động sản trả trước giảm rất mạnh, cho thấy triển vọng nguồn thu từ bất động sản năm 2025 tương đối mờ mịt.

Vẫn bảo lãnh thêm nợ cho công ty con CEE

Mặc dù chiến lược phát triển hạ tầng mang lại tiềm năng tăng trưởng dài hạn, việc tiếp tục gia tăng nợ vay thông qua phát hành trái phiếu chuyển đổi khiến cơ cấu tài chính của doanh nghiệp trở nên rủi ro hơn. Với lượng nợ vay đã cao, thời điểm đầu tháng 1/2025 CII còn phê duyệt bảo lãnh thêm một khoản nợ hàng trăm tỷ cho công ty con trong hệ sinh thái.

Theo nội dung công bố thông tin từ Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh, Hội đồng Quản trị công ty đã ban hành Nghị quyết số 110/NQ-HĐQT thông qua việc bảo lãnh khoản vay trị giá 550 tỷ đồng tại ngân hàng cho Công ty Cổ phần Xây dựng Hạ tầng CII (Mã: CEE), một công ty con trong hệ sinh thái của CII.

CII bảo lãnh cho khoản vay của CEE bất chấp việc đang “gánh” khoản nợ khổng lồ.

Theo tài liệu, mục đích của việc bảo lãnh khoản vay là nhằm hỗ trợ Công ty CEE có thêm nguồn lực tài chính để phục vụ các hoạt động sản xuất kinh doanh và triển khai các dự án trọng điểm mà CEE đang thực hiện.

Với vai trò là công ty mẹ, CII chịu trách nhiệm bảo lãnh để Công ty CEE có thể tiếp cận nguồn vốn vay từ ngân hàng. Tuy nhiên, cơ cấu nguồn vốn với lượng nợ phải trả cao tới hơn 19.000 tỷ đang là gánh nặng của CII khiến quyết định bảo lãnh nợ này càng trở nên rủi ro.